引言:矿价是逆袭，还是昙花一现?自2014年11月25日，2014全年累计下跌44.13%的矿石期货开始出现企稳的迹象，并从2014年12月29日出现强势反弹，至今累计上涨8.23%，同期普氏指数反弹7.55%。此次矿价反弹是铁矿石逆袭的开始还是依旧昙花一现?供给过剩愈演愈烈，预计2015年普氏均价跌至63美元附近.
铁矿石主要分布于澳大利亚和巴西，需求较大的中国虽然储量较大，但品位低，开采成本高，韩国和日本铁矿石产量更是微乎其微。矿石需求和供给的地域差异导致铁矿石市场主要体现为国际贸易，全球矿价主要由海运市场供需主导。
供给方面，虽然目前矿价已下跌至70美元/吨附近，但淡水河谷、力拓等四大矿依靠自身边际成本低的优势，未来继续扩张是符合经济逻辑的大概率事件。
预计2015年四大矿山合计新增产能0.78亿吨，产能规模扩张至10.75亿吨。
综合考虑部分高成本产能退出的影响，我们预计2014和2015年海运市场供给分别为13.37亿吨和13.95亿吨，增速分别为7.08%和4.35%。需求方面，占据全球海运市场需求70%的中国不容更乐观，经济转型导致钢铁等大宗需求继续回落，同时反倾销和退税政策取消使得出口面临高位回落的压力。假设中国之外的其他国家和地区需求增速相对稳定，我们预计2014年和2015年铁矿石海运市场需求13.11亿吨和13.26亿吨，增速分别为5.52%和0.57%。
综合来看，2015年铁矿石海运市场供需缺口(需求-供给)为-0.78亿吨，相对2014年-0.25亿吨有所扩大。据此我们预测2015年铁矿石均价下跌幅度扩大至35%左右，对应进口矿均价在66美元左右，普氏全年均价在63美元左右。
