亚投行部分项目若亏损“不是大问题”。首批项目很可能是电力和公路,并可能涉足健康、教育和环境保护,且亚投行青睐主权担保项目。纵观历史,基建项目的“慢性病”通常是影响其可持续性的主因。李广宇对《第一财经日报》表示,“预算超支、工期延误、采购失误、当地居民抗议甚至项目所在国政治不稳定,这些都有可能导致项目中途夭折或者名存实亡。”
通过对几个典型案例的分析发现,这种情况在发达国家和新兴经济体都会发生。比如,民众期待的英吉利海峡项目(Eurotunnel),最终的建设成本是预期的2倍,超支75亿欧元。而亚洲的吉隆坡机场,也由于设计方案的反复调整,导致工程严重延期,预算大幅攀升。通过前期尽职调查找出可投资项目;二是通过风险分摊提升偿债能力,将高风险项目转变成可投资项目。根据麦肯锡发布的《寻找真正可投资的大型基建项目》报告,要衡量一个项目的可持续性,三大指标是关键,即债务偿付比率、最长贷款期限以及贷款利率。除考量项目本身的风险系数外,还应根据所处行业的风险特性,比如资产寿命、建设周期等,设计标准的最长贷款期限,作为信贷政策的重要组成部分;最后,贷款利率则应计算三部分内容——基准利率(一般是再融资率)、流动性溢价和风险利润率。其中风险利润率又根据内部收益率以及市场期望决定。通过计算项目偿付能力,就可以得到项目至少需要的股权资本投入,即最小股权资本需要等于项目总融资需求减去项目偿付能力。